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橡胶年报:供应过剩维持 天胶弱势震荡

作者:汇龙液压来源:中国橡胶网 浏览次数: 日期:2016-01-12 14:33:41

  一、2015年天胶行情回顾

  2015年天胶总体走势呈现震荡下行格局,价格重心不断下移,直破10000大关,创出08年时创下的低点。整整体来看,上半年呈现震荡上行、横向延伸走势,下半年则呈现一路下行走势。

  一季度:国内处于停割期,全乳供应减少,而东南亚主产国逐步进入供应淡季,不过下游需求疲软,轮胎企业开工率偏低,同时轮胎行业遭遇美国双反,备货缺失,总体来说,一季度供需都维持弱势,呈现窄幅震荡格局。

  二季度:伴随着宏观面宽松以及美元回落,商品市场集体反弹,同时保税区库存大幅下降,国内重卡销售数据相对提振,推动行情上涨,且合成胶大涨,以及预期今年厄尔尼诺会加剧,造成天胶价格持续上冲。

  三季度:经济增速放缓,股市大跌以及人民币贬值等因素导致商品市场集体下跌。同时国内外产区处于收割期,虽然7-9月国内外产区雨水较多,部分影响胶水产量,不过经济持续低迷,天胶下游需求萎缩导致胶价难有提振。总体来说,三季度拉开了天胶跌跌不休的序幕。

  四季度:进入9月中旬之后,国内外产区雨季的结束导致胶水供应量大增,10月份一般是天胶产量单月最高值,进入11月末之后,国内产区陆续进入停割,不过东南亚主产国处于供应旺季,随着雨季结束,割胶高峰到来,原料胶水供应继续充裕。同时泰国政府陆续对胶农实行补助政策或提供贷款,继续压制胶价,而市场预期美联储12月加息以及保税区库存、上期所库存的持续增加也打压着天胶价格。不过11月末受到突发性事件影响,大宗普遍反弹,老胶注销,仓单压力释放带动了天胶期货的一波小反弹,总体来说,天胶维持弱势格局。

  2015年天胶现货市场走势跟随期价同步,总体呈现震荡下行趋势。截止到12月18日,国内全乳胶现货报价较年初平均降幅达到22.16%。其中上海全乳胶现货价格降幅最大,为26.92%,下降3500元/吨,,青岛、云南全乳胶现货报价较年初降幅分别为26.56%、14.41%、分别下降3400元/吨、1600元/吨。

  国内全乳胶现货报价的普跌、期价的大幅下跌,人民币贬值、美联储加息以及经济持续低迷、下游需求萎缩等因素导致东南亚美金船货价以及保税区现货报价跟跌跌幅放大。截止到12月18日,美金CIF泰国3号烟片(RSS3)报价较年初下跌26.74%,保税区泰国3号烟片(RSS3)报价较年初下跌22.79%,伴随着天胶价格的一路下行走势,现货市场悲观气氛弥漫。总体来说,从2011年行情出现转折后,由于全球经济低迷,中国经济增速放缓导致需求不足,加之不断扩种扩产后的供应压力,天胶市场弱势加剧。

  1、2月份,泰国当局能对特定胶种实施持续收购导致海外烟片胶价格持续看涨,不过受制于需求低迷,胶水、杯胶维持低位。3月份中旬后泰国政府停止收购原料,导致海外烟片胶价格直线下行。5月份由于原料供应不足,同时国内流通环节去库存化进展良好,带动原料价格上涨。7月份一系列利空消息不断打击市场信心,人民币贬值造成了美金盘内强外弱局面的延续,进口企业原料成本的抬升,同时下游终端需求不断放缓,导致了业者对于进口船货的采购情绪受到压制,原料价格一路下行。

  截止到12月18日,烟片相对跌幅较大,较年初下跌33.42%,,收于40.45泰铢/公斤。生胶片较年初下跌31.27%,收于38.83泰铢/公斤,杯胶较年初下跌13.41%,,收于35.50泰铢/公斤,胶水较年初下跌21.11%,,收于35.50泰铢/公斤。总体来说,伴随着2月末泰国产区陆续进入停割,供应相对偏紧,3、4、5月份供应或将相对偏紧,原料行情或将有所提振。2015年天胶原料市场总体重心有所下移。

  二、基本面分析—供应端

  1、东南亚:2016年由于新植胶园仍将处于快速释放期,若没有天气因素影响,全球供应仍将宽裕,不过由于价格偏低,打压胶农割胶积极性,整体产量增速或将偏低。

  根据ANRPC统计数据显示,天胶主产国 1-11 月天胶产量同比2014年减少 0.38%至996.48万吨。ANPRC预计,2015年,其成员国天然橡胶(9715, -220.00, -2.21%)产量将达到1093.7万吨,相比2014年的1095.2万吨略有下降。1-11 月ANRPC期末库存合计102.01吨,同比减少2.35%。不过从种植周期来看,2005年以来,橡胶价格的上涨导致全球范围内的产能扩张。天然橡胶生产国协会(ANRPC)对全球各国2006以来新增种植面积统计显示,2006年开始,天然橡胶推动了越南、泰国、中国等国家大幅度增加天然橡胶的面积。据ANPRC统计,2006~2015年,全球共新增种植面积2629.90千公顷,以6 年开割周期来看, 2010年间的大面积新增种植为2016年带来大约15.12万吨新增量。2018年以前新植胶园仍将处于快速释放期。2016年全球供应仍将宽裕,不过由于价格偏低,胶农的割胶积极性受到严重打压,整体产量增速或将偏低,社会整体供应强势难改。

  2、国内产区:2016年国内天胶产量继续下降概率较高,胶农弃割弃割弃管或将加剧

  国内天胶产量90%以上产于海南、云南地区, 今年6月份,由于厄尔尼诺效应,海南西部地区降雨量偏少,云南地区连降暴雨及台风结伴来袭,厄尔尼诺效应导致国内产区旱涝交织,国内产区影响产量部分受到明显影响。不过虽然厄尔尼诺导致今年产区多地发生旱涝灾害,对胶价并未产生提振作用。

  1-11 月国内天胶产量位为77.09万吨,同比2014年80.2万吨减少3.88%。由于国内年产胶量不足82万吨,对外依存度远远超过80%。因此尽管天胶价格持续低迷导致一些胶农弃割弃管,产量下降明显,同时国内提出加强供给侧结构性改革,不过对于对外依存度较高的天然橡胶品种可能并不有效。

  总体来说,国内天胶产量自2014年开始,产量呈现下降趋势,不过由于进口量远远超过国内天胶产量,供给的收缩主要还是取决于东南亚主产国四否压缩天胶产能,放缓割胶频率。鉴于当前天胶价格低于国内成本价,如若持续低迷,预计2016年胶农弃割弃割弃管或将加剧。

  3、进口:2016年预计全球供应仍将宽裕, 国内天然橡胶进口量或将平稳增长

  2015年1-11月天然橡胶进口量为243.68万吨,同比2014年232.77万吨增加4.69%,整体迚口量增速有所回落,保持刚性增长。分品种来看,烟片胶、标准胶、混合胶同比大增。复合胶新标准实施后,由于如果无法按照“88%生胶+12%非胶成分”新配方生产和进口复合胶,那么现有的95%-99.5%天胶含量的复合胶将被视为原胶,每吨进口需缴纳1500元/吨的关税,同时混合胶因进口无税导致混合胶进口量大增,复合胶进口量大幅减少的格局。国内外市场价格倒挂,国外价格升水消弱国内天胶进口积极性。2016年由于主产国新植胶园仍将处于释放期,全球供应预计仍将宽裕, 国内天然橡胶进口量或将平稳增长。不过当前复合胶、混合胶关税政策未定,预计短期仍然以混合胶进口为主。

  三、基本面分析—需求端

  1、2016年全年重卡行业销量有可能持平或者微增

  根据中国汽车工业协会发布的数据显示,2015年1-11月,我国重型卡车(含非完整车辆、半挂牵引车)销量共计为50.0823万辆,比去年同期下降27.17%; 陕重汽副总经理周银朝在该企业不久前召开的商务大会上预测,今年全年国内重卡销量约为55万辆,相比2014年的74万辆,下滑27%。不过从今年重卡单月销量平均不足5万辆的形势来看,2015全年重卡销量将止步55万辆。

  造成2015年重卡销量整体大幅下滑的原因主要是近几年我国的经济增速逐年下降,国民经济仍处于增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期,宏观经济持续减速和固定资产投资低迷导致了重卡销售市场的惨淡。同时,尽管欧美经济已有小幅回升,不过俄罗斯、巴西、南非等新兴经济体局势动荡,部分影响今年我国重卡的出口总量。2016年全年重卡行业销量有可能持平或者微增。预计2016-2020年,重卡市场的总需求量将稳定在50万-60万辆水平。

  2、2016年汽车销量将小幅回升,全球汽车需求年增长率将放慢,产销稳中有升

  据中国汽车工业协会发布数据显示, 1-11月,汽车产销2182.39万辆和2178.66万辆,同比增长1.80%和3.34%,增速比1-10月提升1.78个百分点和1.83个百分点。其中乘用车产销1873.52万辆和1868.13万辆,同比增长4.17%和5.89%;商用车产销308.87万辆和310.54万辆,同比下降10.53%和9.71%。

  中国汽车流通协会发布了新一期的“汽车经销商库存调查结果”:11月,汽车经销商综合库存系数为 1.40,环比上升9%,同比下降23%,处于警戒线(1.50)以下。11月库存预警指数为61.8%,比上月上升了7.7个百分点,库存预警指数仍处于警戒线以上。从整体形势来看,2015年汽车经销商库存系数从2月开始一直处于高企,直到10月,国家对购置1.6升及以下排量乘用车减半征收车辆购置税,刺激了10月份国内汽车市场需求,汽车经销商库存回落到1.29 的合理水平。不过到了11月收官之月,为了完成全面销售目标,厂家已经开始压库,库存再次达到较高的水平。

  2016年除了有购置税减半外,汽车下乡政策或许会重启同时国家加大对新能源汽车、节能型乘用车的投资扩产计划,预计2016年中国汽车销量将小幅回升。

  AlixPartners咨询公司预计全球未来七年的汽车需求年增长率将放慢至2.6%,美国市场汽车销量将在2016年触顶。AlixPartners估计,2021年全球汽车年销量将增至1.032亿辆,高于2015年的8,790万辆。未来七年的年增长率将慢于2007-2014年的3.1%,当时许多市场的需求正从金融危机的冲击中回暖。2016年预计全球汽车需求总体稳中有升,不过不同国家各自的生产形势有明显分化,欧美国家或将小幅回升,巴西、南非等新兴国家生产形势或将继续堪忧。

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